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天然氣漲不停,如何平衡國內(nèi)進口成本?

天然氣漲不停,如何平衡國內(nèi)進口成本?

發(fā)布時間:2021-11-03 14:30:47    

導(dǎo)LEAD語

新冠疫情大爆發(fā)給全球能源市場帶來的沖擊遠未過去,但迅速恢復(fù)的需求以及液化天然氣(LNG)項目的最后投資決策(FID)在疫情期間被延期,這些因素都在加劇全球LNG的供需矛盾。一場全球性的氣荒導(dǎo)致天然氣價格達到史無前例的高點。歐洲天然氣價格升勢凌厲,荷蘭批發(fā)天然氣價格自年初以來上漲近八倍。亞洲現(xiàn)貨天然氣價格也飆升至30美元/百萬英熱附近。面對這場全球天然氣危機,人們開始重新思考天然氣市場應(yīng)該如何定價。
多年以來,天然氣行業(yè)一直使用與油價掛鉤的長期合約,為期通常是20到25年,且有三到六個月的滯后期。在天然氣供應(yīng)緊張,國際氣價與油價共同上漲的背景下,與油價掛鉤的定價機制和與氣價掛鉤的現(xiàn)貨定價機制形成了價格錯峰,基本穩(wěn)定了中國30%以上的天然氣價格。
比較國際主流和國內(nèi)進口天然氣定價方式

而剩余約10%左右的進口天然氣正是與國際LNG現(xiàn)貨價格指數(shù)(JKM或TTF)掛鉤,這兩大需求市場聯(lián)動,在供應(yīng)緊張的時候價格產(chǎn)生較強的相關(guān)性,從而使價格出現(xiàn)同頻共振,國內(nèi)因此出現(xiàn)成本偏高的LNG現(xiàn)貨價格。

目前國際天然氣主流的定價方式

從全球視野來看,無論是通過管道輸送還是通過液化天然氣(LNG)運輸,天然氣有三種主要的定價機制:(1)樞紐定價,也稱為氣對氣競爭定價(“GOG”)或市場定價,完全基于天然氣的需求和供應(yīng),進行競爭性定價;(2)與油價掛鉤定價,有時也被稱為油價聯(lián)動(“OPE”),使用原油或其他成品油的價格對天然氣進行定價;(3)政府管制的價格;

液化天然氣進口市場全球定價機制占比

近幾年,越來越多國家放棄與油價掛鉤的定價機制,轉(zhuǎn)而采用氣對氣競爭定價。從2005年到2019年最新公布的數(shù)據(jù)來看,氣對氣競爭定價在液化天然氣進口市場中的市場份額大幅上升,而與油價掛鉤的份額持續(xù)下滑。

回到中國市場,目前中國進口天然氣主要是長約與油價掛鉤,現(xiàn)貨采購價格指數(shù)歐洲的荷蘭所有權(quán)轉(zhuǎn)讓中心(TTF)定價,較少采購美國亨利港(HH)天然氣期貨的定價。

國際天然氣期貨價格走勢圖

但是通過此次的國際天然氣價格上漲可以看出,處在相同國際供需背景下,美國亨利港天然氣期貨的價格波動要小很多。

亨利港價格波動較小

有利于平衡天然氣進口成本

另外美國充足的天然氣供應(yīng)及強勁的基礎(chǔ)設(shè)施是亨利港價格目前存在的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢。美國是主要的液化天然氣出口國,這使得亨利港成為全球天然氣交易中更重要的價格參考。

Cheniere是首家引入亨利港相關(guān)液化天然氣公式的美國供應(yīng)商。公式的計算基礎(chǔ)為:訂約提取液化天然氣的承購商支付每百萬英熱單位約2.25美元至3.50美元的固定費用,以及亨利港價格115%的費用。無論提取量如何,均需支付固定的“照付不議”費用,這可被視為沉沒成本。

亨利港價格和15%的費用代表采購天然氣原料的成本,此成本根據(jù)提取量而有所不同。運輸和再氣化成本則由下游參與者或承購商承擔(dān)。這種結(jié)構(gòu)的一個重要特點在于,交易確定過程是由亨利港與地區(qū)現(xiàn)貨液化天然氣價格以及可變成本(運輸、再氣化)之間的價差或利潤率驅(qū)動,而忽略被視為沉沒成本的固定費用。

尋找與歐洲和亞太天然氣價格聯(lián)動關(guān)系并不完全一致的價格,使我國進口液化天然氣協(xié)議定價結(jié)構(gòu)更加多樣化,這樣無疑更加有利于平衡國內(nèi)的天然氣進口成本。目前國內(nèi)天然氣終端銷售價格很大一部分還是受政府管制的,在這種背景下,可控的天然氣的進口成本,可以降低國內(nèi)企業(yè)的運營風(fēng)險。


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